تحليلات

اعداد ـ فاطيمة طيبي

شهدت الأسواق تقلبات حادة الأسبوع الماضي بسبب النهج المتغير للرئيس الأميركي، دونالد ترامب، بشأن التعريفات الجمركية، مما جعل المستثمرين يسعون إلى تعديل محافظهم الاستثمارية وسط حالة من عدم اليقين المستمرة. لكن يبدو أن الاستراتيجيات التي تم اعتمادها خلال ولايته الأولى لم تعد تقدم الكثير من الفائدة في هذا السياق الجديد. ما لم يتغير هو أسلوب ترامب في التهديد بفرض تعريفات صارمة على الشركاء التجاريين ثم التراجع عنها لاحقا، إما بتأجيلها أو إلغائها تماما. أما ما تغير فهو كل شيء آخر تقريبا، بحسب تقرير لوكالة "بلومبرغ"         

تشمل التعريفات المقترحة الآن نطاقا أوسع من السلع مقارنة بفترة رئاسته الأولى، كما أن الأسواق اليوم تعمل وفق معطيات مختلفة تماما. إذ تعد التقلبات أعلى، ومؤشر "ستاندرد أند بورز 500" يشهد موجة صعود قوية، إذ ارتفع بنسبة 53% خلال عامي 2023 و2024، مما دفع التقييمات إلى مستويات مرتفعة. على النقيض من ذلك، كان المؤشر قد سجل مكاسب متواضعة بلغت 8.7% فقط في 2017، ما منح الأسهم مجالا أوسع للنمو آنذاك.

وقال كبير استراتيجيي الاستثمار العالمي في "Ned Davis Research"، تيم هايز، إن الوضع الحالي يتطلب نهجا أكثر تحفظا تجاه الأصول عالية المخاطر. وأوضح أن نموذج الاستثمار الخاص بالشركة قد يدعو إلى خفض مخصصات الأسهم إذا أدت التعريفات إلى حرب تجارية ترفع عائدات السندات وتزيد الضغوط الاقتصادية وتؤدي إلى خروج المستثمرين من قطاع التكنولوجيا والأسواق الأميركية بشكل عام.

يعكس هذا الحذر التغيرات في المشهد الاقتصادي الأوسع. إذ لا يزال التضخم مرتفعاً، وأسعار الفائدة مرتفعة، كما يمثل عجز الموازنة الفيدرالية تحديًا أكبر مما كان عليه قبل ثماني سنوات، مما يجعل البيئة الحالية أكثر تعقيدًا للأسهم رغم استمرار نمو الاقتصاد.

ـ انكشاف مرتفع للأسواق :

يشير تقرير "جي بي مورجان" إلى أن تعرض مديري الأصول لعقود الأسهم الآجلة حاليا أعلى من 40%، مقارنة بنسبة أقل من 10% في عام 2017، مما يعني أن لديهم سيولة أقل لشراء الأسهم مقارنة بفترة ولاية ترامب الأولى .

وفي الوقت نفسه، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريا (CAPE Ratio) بلغت قرابة 38 في ينايرالماضي 2025 ، وهو مستوى مرتفع للغاية، بحسب تشارلي بيليلو، كبير استراتيجيي السوق في "Creative Planning"، الذي أشار إلى أن هذه النسبة تاريخيا ارتبطت بعائدات أقل من المتوسط للأسهم على مدى السنوات العشر اللاحقة.

ـ البحث عن فرص أقل مخاطرة :

وسط هذه التحديات، يبحث بعض المستثمرين عن قطاعات أقل مبالغة في التقييم، مثل أسهم الشركات المتوسطة الحجم، التي عادة ما تستفيد من خفض أسعار الفائدة.

يقول سكوت ويلش، كبير مسؤولي الاستثمار في "Certuity": "أسهم التكنولوجيا العملاقة مسعرة عند مستويات مثالية، وأي اضطراب بسيط قد يسبب تراجعا كبيرا. لقد تعافت هذه الأسهم بفضل الأرباح القوية والتدفقات النقدية، لكن لا شيء يدوم إلى الأبد." يكمن أكبر تحدٍ للمستثمرين الآن في محاولة التنبؤ بتوجه إدارة ترامب بشأن السياسة التجارية. يدفع عدم الوضوح هذا العديد من كبار المستثمرين إلى المراقبة عن كثب دون اتخاذ قرارات حاسمة بعد.

 ـ اليابان تطلب إعفاء من الرسوم الأمريكية على الصلب والألومنيوم :

طلبت اليابان من الولايات المتحدة الأربعاء إعفاءها من الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب على صادرات الصلب والألمنيوم، وفق ما أفاد الناطق باسم حكومة طوكيو. ووقع ترامب أمرا تنفيذيا بفرض رسوم جمركية بنسبة 25 % على واردات الصلب والألمنيوم اعتبارا من 12 مارس 2025 ، ما أثار ردود فعل غاضبة على المستوى الدولي بما في ذلك كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي.

وقال يوشيماسا هاياشي في مؤتمر صحافي "نحن على علم بالأمر الرئاسي بشأن رسوم جمركية إضافية على الصلب والألمنيوم… لقد طلبنا من الحكومة الأمريكية استبعاد بلادنا من هذه الإجراءات"، بحسب وكالة الصحافة الفرنسية . وأوضح أنه تم تقديم الطلب عبر السفارة اليابانية في الولايات المتحدة في وقت مبكر الأربعاء الثاني عشر من شهر فبراير الحالي . وأضاف "ستدرس اليابان بعناية محتوى الإجراءات وتأثيرها على بلادنا وستتخذ السياسة اللازمة ". وفرض ترامب رسوما جمركية مماثلة خلال ولايته الأولى لحماية المنتجين الأمريكيين في مواجهة ما سماه المنافسة غير العادلة. لكن سلفه جو بايدن أعفى اليابان منها ما سمح لها بتصدير ما يصل إلى 1.25 مليون طن من الصلب سنويا إلى الولايات المتحدة دون دفع الرسوم الجمركية.

وقال مسؤول في وزارة التجارة لوكالة فرانس برس، إن هذا الإعفاء، المعروف باسم الحصة الجمركية،  سيلغى ، مضيفا أنه بموجب سياسة ترامب الأخيرة، ستبقى الرسوم الجمركية على الصلب عند 25 %، في حين سترفع التعرفة الجمركية على الألمنيوم من 10 % السارية حاليا إلى 25 % .

أخبار مرتبطة

30 يوليو 2025 1:16 مأبرز عناصر الاتفاق التجاري بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة28 يوليو 2025 2:11 مفرص أكبر في التجارة الداخلية يبحث عنها القطاع الخاص في مصر27 يوليو 2025 12:59 م"الفاو": كمية الطعام المهدر سنويا تكفي لإطعام نحو 2 مليار شخص27 يوليو 2025 12:50 مفرنسا على حافة الهاوية.. هل تقترب من سيناريو أزمة الديون على الطريقة اليونانية27 يوليو 2025 11:59 صمطورون: الوجهة الاستثمارية القادمة ستكون نحو البحر الأحمر بعد تنمية "رأس شقير"7 يوليو 2025 4:02 مقمة"بريكس": مدبولي.. فعالية عمل مجموعة بريكس على تحسين آلية الدين الدولي لدعم استدامة الديون6 يوليو 2025 3:15 متوقعات بتسارع التضخم في يوليو واستقراره أغسطس وسبتمبر 20251 يوليو 2025 4:08 م"ڤورتكس" مشروع تكشف عنه فرنسا .. طائرة فضائية فريدة تغير قواعد اللعبة30 يونيو 2025 1:54 م5 مرشحين لخلافة جيروم باول في رئاسة "الفيدرالي"29 يونيو 2025 12:26 مبتراجع الدولار كملاذ آمن.. البنوك المركزية حول العالم تتجه نحو الذهب واليورو واليوان