تحليلات

 اعداد ـ فاطيمة طيبي

كان الهدف من مشروع بنك التسويات الدولية ـ البنك المركزي للبنوك المركزية الابتكاري الذي حمل اسم "إم بريدج " . إنشاء عملة رقمية للبنوك المركزية عبر الحدود تربط بين البنوك المركزية في الصين وهونغ كونغ وتايلاند والإمارات والسعودية، وفق ما كتبته جيليان تيت، كاتبة عمود وعضو في هيئة التحرير في صحيفة "فاينانشال تايمز" .

 يرمز هذا المشروع الغريب إلى معركة أكبر قد تكون بالغة الأهمية في عهد الرئيس الأميركي دونالد ترامب. وبشكل أكثر تحديدا، في الخريف الماضي، قبل الانتخابات الأميركية مباشرة، انسحب بنك التسويات الدولية بشكل غير متوقع من "إم بريدج" (mBridge)، وتنازل فعليا عن السيطرة للصين وبقية الدول. 

وزعم بنك التسويات الدولية أن هذا كان لمجرد أن المشروع وصل إلى مرحلة "المنتج القابل للتطبيق الأدنى". ولكن قلة من الناس يصدقون هذا. ونقلت "تيت" عن أحد المشاركين قوله: "طالب الأميركيون ( بنك التسويات الدولية )  بالتوقف عن العمل لأنه يشكل تهديدا"، موضحا أن واشنطن كانت قلقة من "احتمال استخدامه للتهرب من العقوبات المفروضة على الدولار". 

ولكن في حين نفى أجوستين كارستينز، رئيس بنك التسويات الدولية، ذلك علنا  فإن المضاربات تتصاعد ـ وخاصة لأن ترامب لا يمكن إنكاره في مسار الحرب النقدية: ففي شهر يناير 2025   كرر على موقع Truth Social تهديداته بفرض "رسوم جمركية بنسبة 100%" على البلدان التي تحاول "استبدال الدولار الأميركي العظيم" بعملات أو أنظمة دفع جديدة. 

وفيما كانت تهديدات ترامب بشأن الرسوم الجمركية التجارية في صدارة عناوين الأخبار مؤخرا، فإن هذه المعركة الأقل وضوحا حول العملة تشكل أهمية بالغة. إذ إن النظام المالي العالمي القائم على الدولار هو المصدر الحقيقي للقوة المهيمنة الأميركية الان، والذي تريد واشنطن الدفاع عنه. 

ـ الدولار يمثل نحو 58% من احتياطيات البنوك المركزية  :  

على الورق، ليس لدى ترامب أي سبب للقلق "، وفق  جيلان تيت، وتظهر البيانات الأخيرة الصادرة عن صندوق النقد الدولي أن الدولار يمثل نحو 58% من احتياطيات البنوك المركزية. وهذا أقل قليلا مما كان عليه في بداية القرن، ولكن التنويع الأخير شمل في الغالب عملات أصغر حجما ـ وليس منافسين مثل اليورو أو الرنمينبي.

ـ الذهب بديل للورق :

ولكن هناك ثلاثة تحذيرات حاسمة ..

ـ  أولا : تقوم البنوك المركزية بتجميع الذهب "بوتيرة مذهلة"، كما لاحظ مجلس الذهب العالمي مؤخرا..  وهذا يشير إلى الرغبة في التحوط من تعرضها للدولار الورقي .

ـ ثانيا : قد تكون بيانات سويفت مضللة بعض الشيء لأن النشاط يتضخم خارج المنصات الغربية. تعمل الصين على بناء نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود الخاص بها. هذا صغير وبدائي، لكنه يضم 160 عضوا وقفز حجم المعاملات بنسبة 80% منذ عام 2022.

ـ ثالثا :  يبدو أن تسليح واشنطن المالي يغذي ـ وليس يوقف ـ الجهود التي يبذلها الآخرون لتخيل البدائل.

ومن هنا تأتي أهمية mBridge: إذا نجحت هذه الأنابيب الرقمية في العمل بالسرعة والحجم (وهو أمر "إذا" كبير)، فإن هذا من شأنه أن يتحدى النظام المالي الذي يركز على بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي .

ـ كيف ستستجيب واشنطن :

يأمل كريس جيانكارلو، رئيس لجنة تداول السلع الآجلة خلال إدارة ترامب الأولى، أن تستخدم اللجنة سياسة الجزرة ـ أي السياسات التي تحفز استخدام الدولار بشكل مقنع لغير الأميركيين. وهذا يعني الدفاع عن "القيم" الاقتصادية الجيدة، بحسب ما نقلته "تيت" في مقالها. وسوف يحدد "مشروع الدولار الرقمي" الذي يشارك في قيادته كيفية القيام بذلك بداية الاسبوع الاول من مارس .

هذا منطقي للغاية. ولكن يبدو أن ترامب يميل إلى استخدام العصا. ففي شهر يناير أصدر أمرا تنفيذيا يحظر استخدام أي عملة رقمية من قبل البنوك المركزية في أميركا، لأنها "تهدد استقرار النظام المالي، والخصوصية الفردية، وسيادة الولايات المتحدة".

وبدلا من ذلك، دافع عن عملة البيتكوين (بغض النظر عن أن هذا ينظَر إليه باعتباره تحوطا للدولارالورقي). والأمر الأكثر أهمية هو أنه دعم أيضا "نمو العملات المستقرة القانونية والشرعية المدعومة بالدولار في جميع أنحاء العالم".

وقد يبدو هذا غريبا، وخاصة لأنه يتعارض تماما مع البنك المركزي الأوروبي. لا شك أن بعض المتشككين سوف يعزون ذلك إلى حقيقة مفادها أن هوارد لوتنيك، وزير التجارة، ساعد في بناء عملة تيثر، أكبر عملة موجودة.

ولكن هناك عاملا آخر أيضا: يعتقد فريق ترامب أن العملات المستقرة قد تكون سلاحا سريا لتعزيز المزيد من الدولرة وليس العكس. يقول لي أحدهم: "إنها مفيدة للغاية بالنسبة لنا". وذلك لأن العملات المستقرة في القرن الحادي والعشرين ـ مثل سوق الدولار الأوروبي في القرن العشرين ـ  تمكن من إجراء معاملات بالدولارات الخارجية خالية من القيود التنظيمية المرهقة على الأراضي المحلية. وهذا يروق للعديد من الممولين الذين يتصارعون مع المخاطر الجيوسياسية (حتى لو كانت العملات المستقرة، على عكس الدولار الأوروبي، لا تدفع عوائد) .

وفي الممارسة العملية، لا تزال القيمة السوقية الحالية للعملات المستقرة ـ نحو 220 مليار دولار ـ  ضئيلة مقارنة بالدولار الأوروبي، ناهيك عن أسواق رأس المال الأميركية التي تبلغ نحو 6 تريليونات دولار.

لكن النقطة الأساسية هي هذه: مع استمرار ترامب في محاولة إعادة تشكيل النظام الجيوسياسي لما بعد الحرب   أو تحطيمه  فإن التعريفات الجمركية والدبابات ليست هي المهمة فحسب؛ بل إن السباكة المالية مهمة أيضا  قد تحتل هذه المعارك الناشئة حول العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة "مركز الصدارة هذا العام"، كما يشير المجلس الأطلسي .

ـ  الدول الناشئة تدافع عن عملاتها أمام قوة الدولار وسحبت من احتياطياتها لكبح انخفاض عملتها :

من البرازيل إلى كوريا الجنوبية، تتخذ البنوك المركزية في الأسواق الناشئة خطوات دفاعية مع ارتفاع الدولار الذي يدفع عملاتها إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات.و قال محافظ البنك المركزي الفلبيني"، إيلي ريمولونا، إنهم يراقبون عن كثب تراجع البيزو، وإن تدخلات "المركزي" في سوق العملات قد زادت.

وأنفق البنك المركزي البرازيلي نحو 14 مليار دولار في الأسبوع الثالث من ديسمبر 2024  لدعم الريال، بينما تعهد بنك إندونيسيا بحماية الروبية "بشجاعة" لبناء الثقة في السوق، بحسب ما نقلته "بلومبيرغ" . كما استمر البنك المركزي الصيني في دعم اليوان من خلال تحديد سعره المرجعي اليومي عند مستوى أقوى من التوقعات. تأتي هذه المقاومة ضد الدولار الأقوى بتكلفة، حيث اضطرت السلطات النقدية إلى السحب من احتياطياتها من العملات الأجنبية للدفاع عن عملاتها.

وانخفض مؤشر "MSCI" لعملات الأسواق الناشئة بنسبة 3.3% منذ نهاية سبتمبر، ليقترب من أكبر انخفاض ربع سنوي له في عامين، وذلك بعد توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي تقليصا أقل لأسعار الفائدة في 2025  في ظل عودة مخاوف التضخم للواجهة.

وتراجعت العملة الكورية الجنوبية "الوون" إلى أدنى مستوى لها في أكثر من 15 عاما، بينما انخفضت الروبية الهندية والريال البرازيلي إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق.

ـ اوجه المخاطرعند  انخفاض العملة :

يعرض الانخفاض السريع في العملات، الأسواق الناشئة لخطر تفاقم تأثير التضخم المستورد، وقد يزيد أيضا من تكلفة خدمة الديون على الالتزامات الأجنبية.

وقال استراتيجي العملات في بنك "أوفرسي- تشاينيز" في سنغافورة، كريستوفر وونغ: "من الصعب مواجهة اتجاه الدولار القوي". وان التدخل في مثل هذا البيئة يمكن أن يبطئ فقط من وتيرة تدهور العملة، ومع ذلك، قد تضطر البنوك المركزية لاستخدام مزيج من الأدوات المعنوية والتدخل الفعلي ".

ـ "ساكسو بنك": نتوقع استمرار قوة الدولار مع بقاء الرسوم الجمركية الأميركية يمكن أن يصل للتعادل مع اليورو حال فرض الرسوم على الاتحاد الأوروبي :

توقع رئيس قسم تداولات الشرق الأوسط ساكسو بنك، ياسر الرواشدة، استمرار قوة الدولار الأميركي خاصة أن قضية الرسوم الجمركية الأميركية لم تبتعد بعد عن الساحة وإن كانت تأجلت على كندا والمكسيك لمدة 30 يوما.

وتابع في مقابلة مع مصادر اعلامية عربية أن الرسوم أقرت على الصين، والمخاطر الأكبر ستكون حال إقرار تعريفات جمركية على صادرات الاتحاد الأوروبي لأميركا، وهذه الأمور تعطي إشارة لاستمرار قوة الدولار، مع إمكانية أن يصل إلى منطقة التعادل مع اليورو حال أقرت الرسوم على الاتحاد الأوروبي. كما أنه مع استمرار الرسوم ستكون إيجابية بالنسبة للدولار الأميركي، والعملات الأخرى التي تمثل الملاذات الآمنة، و الذهب يستفيد أيضا من هذه القصة كثيرا، والين الياباني أيضا يستفيد بطريقة أو بأخرى.

وأشار إلى أن البنك المركزي الأووربي في وضع صعب حاليا ويمكنه الاستمرار في خفض الفائدة حاليا لكن حال رفع الاتحاد الأوروبي الرسوم على الصين على سبيل المثال فيمكن أن يفيد هذا الاقتصاد الأوروبي من ناحية خفض التضخم لكنها لن يكن مفيدا للصادرات.

أخبار مرتبطة

12 مارس 2025 12:39 مصندوق النقد: الكشف عن خطط الحكومة المصرية لإصلاحات الضرائب ودعم الوقود9 مارس 2025 1:45 م43% يتوقعون تجاوز عجز الموازنة بنسبة 6% والحكومة تستهدف تسجيل 7.3% للعام المالي الجاري4 مارس 2025 1:52 مترامب يعلن تفعيل التعريفات الجمركية على كندا والمكسيك ويضاعف المفروضة على الصين3 مارس 2025 1:56 مجانيت يلين: التنافس مع الصين يجب ألا يقودنا لفك الارتباط معها للنتائج الكارثية المتوقعة26 فبراير 2025 4:35 مفعاليات إنفستوبيا 2025: 1500 شركة مصرية نقلت مقراتها إلى أبوظبي في 202426 فبراير 2025 3:31 مالأسواق الناشئة بحاجة إلى آليات تمويل أكثر كفاءة وعدالة لمواجهة ضيق الحيز المالي24 فبراير 2025 2:25 مجيمي ديمون: العمل عن بعد مضيعة للوقت والموهبة و"جي بي مورجان" سيسرح 1000 شخص23 فبراير 2025 3:21 مفي ذكرى الحرب الثالثة باوكرانيا .. البحث عن تفسير وراء الصمود الروسي أمام الغرب19 فبراير 2025 12:43 مشراكة استراتيجية في تصدير الغاز بشرق المتوسط بين مصر وقبرص18 فبراير 2025 2:43 ممائدة نقاش.. "تحول مستقبل مصر الطاقي" يراسها الدكتور مصطفى مدبولي، رئيس مجلس الوزراء