تحليلات

اعداد ـ فاطيمة طيبي

لم تهدأ حالة عدم اليقين الاجتماعية والاقتصادية التي خلفها وباء "كوفيد-19" مع نهاية 2020، لكن من منظور الاستثمار قد يشهد 2021 تحولا يمثل بداية العودة للوضع الطبيعي.

 ويعتقد الخبراء الاستراتيجيين في بنك الاستثمار الأمريكي "مورجان ستانلي" أنه بالرغم من استمرار التحديات، إلا أن هذا التعافي العالمي سيكون مستداما ومتزامنا ومدعوما بالسياسة.

وسيكون كذلك هذا التعافي في شكل حرف V، والذي بدأ في مايو عام 2020، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 6.4% في العام المقبل 2021  بالإضافة لزيادة أسعار مجموعة واسعة من فئات الأصول. وباختصار، يعتقد البنك الأمريكي أن عام 2021 سوف يشهد عوائد أعلى من المتوسط في أسواق الأسهم والائتمان.

 وفيما يلي يرصد "مورجان ستانلي" ست رسائل أساسية حول توقعات الاستثمار في عام 2021:

ـ الرسالة الأولى.. ارتفاع الأرباح العالمية:

في التوقعات المستقبلية الصادرة قبل عام، عبر الاستراتيجيون في"مورجان ستانلي" عن مخاوفهم بشأن المرحلة المتأخرة من الدورة الاقتصادية والتقييمات المرتفعة للأسهم، حيث شهد كلاهما الإبلاغ عن توقعات أرباح دون التقديراتوعوائد تقل عن 10% في الأسهم.

 لكن الصورة تختلف كثيرا اليوم، حيث انتقلنا الآن إلى بيئة المرحلة المبكرة من الدورة الاقتصادية، مما يعني نموا قويا للأرباح، والتي من المرجح أنها لم يتم تسعيرهاحتى الآن في الأسواق رغم الارتفاع الأخير في أسواق الأسهم.

 ومن المتوقع  ايضا أن يتراوح متوسط نمو نصيب السهم من الأرباح بين 25% إلى 30% عبر مختلف أسواق العالم في عام 2021، رغم أن احتمالية تحقيق عوائد تتجاوز 10% تتوفر بصورة أكبر في الأسواق المتقدمة.  كما يتوقع البنك الأمريكي أن يصل مؤشر "S&P 500" إلى مستوى 3900 نقطة بحلول نهاية عام 2021.

ـ الرسالة الثانية.. التقييمات معقولة لكنها غير متساوية:

عند المقارنة مع عام 2010، سيدخل السوق عام 2021 على خلفية الارتفاع في فترة ما بعد الركود الاقتصادي. ويشير الاستراتيجيون إلى أن تقييمات الأسهم العالمية تبدو معقولة من خلال العديد من المؤشرات، بما في ذلك علاوة المخاطرة نسبة للتقلبات التاريخية، ومؤشر "إم إس سي آي" العالمي نسبة لمؤشر مديري المشتريات العالمي.

وعلاوة على ذلك، يبدو أن إصابات "كوفيد-19" وعدم اليقين الجيوسياسي تعمل على جعل معنويات المستثمرين خافتة، وهو ما يعد بمثابة إشارة على أن آفاق النمو القوية لم يتم تسعيرها بالكامل في أسواق الأسهم.  وعلى الرغم من أنه ينبغي تسارع نمو الأرباح باستمرار، إلا أن التقييمات تبدو غير متساوية، حيث إن الأسهم في أوروبا واليابان على سبيل المثال، لم تكن تحرز تقدما واضحا لمدة 5 سنوات، في حين أن الشركات الأمريكية الصغيرة والأسواق الناشئة حققت مكاسب ملحوظة لمدة ثلاث سنوات.

ـ  الرسالة الثالثة.. اتبع قواعد اللعبة:

تماشيا مع رؤية أن هذه الدورة ستكون طبيعية نسبيا، يميل الاستراتيجيون للوثوق في تعافي الاقتصاد وتفضيل التفوق في الأداء في وقت مبكر من الدورة الاقتصادية. ويعتقد البنك أنه في مرحلة ما بعد الخروج من الركود الاقتصادي، سيكون من المفيد شراء الأسهم ذات التوقعات الأقل.

 وهذا يعني تفضيل امتلاك أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة عن الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، حيث إن الأولى في العادة تقود الخروج من حالات الركود الاقتصادي، كما من المرجح أن تكون إجراءات التحفيز المالي الأمريكي الإضافية أكثر دعما للشركات الأصغر.  وتفضل قواعد اللعبة في المرحلة المبكرة من الدورة الاقتصادية أيضا القطاعات المالية والمواد والقطاعات المتضررة بشدة من عمليات الإغلاق ذات الصلة بالوباء مثل السفر والترفيه في الأسواق الأمريكية والأوروبية.

ـ الرسالة الرابعة.. أوروبا مستعدة للتعافي:

في توقعات العام الماضي 2019 ، أشار الاستراتيجيون إلى أن أوروبا، التي ظلت لفترة طويلة غير مفضلة بالإضافة إلى أنها كانت مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية، كانت على وشك التحول. وتسبب فيروس "كورونا" في إغلاق معظم أنحاء أوروبا، مما سيؤدي على الأرجح لما سيكون أسوأ عام منذ الثمانينيات لأوروبا من حيث الأداء. وفي حين تستمر أوروبا في التصدي للوباء، فإن الأداء الضعيف طوال عام 2020، إلى جانب الأسس القوية ودعم السياسة يمكن أن يهيئ أوروبا للتعافي القوي في العام المقبل بل وحتى عام 2022. ويتوقع خبراء البنك أن يبلغ متوسط نمو نصيب الأسهم من الأرباح في أوروبا 30% في عام 2021 و20% في عام 2022.

ـ الرسالة الخامسة..  السعي وراء العائد:

على مدى عام 2020، كان يبدو أن أساسيات الشركات الضعيفة بالفعل أصبحت أضعف، مع توجه الشركات للاقتراض من سوق السندات بوتيرة غير مسبوقة. ومع ذلك، فإن هذه الزيادة في إصدار الديون في كل من الولايات المتحدة وأوروبا تعكس الدور الذي تلعبه الشركات لتشكيل درع حماية، حيث إن الرغبة في المزيد من السيولة يكون في حالة تفاقم الأمور نحو الأسوأ.

ومع تحسن الخلفية الاقتصادية وتوقعات الأرباح، يمكن للعديد من الكيانات المقترضة استخدام هذه الأموال لسداد الديون وتحسين تصنيفاتها الائتمانية.  ولهذا السبب، يفضل الاستراتيجيون اختيار سندات الشركات ذات العائد المرتفع عن الشركات ذات الدرجة الاستثمارية في كافة المناطق، بالنظر لوجهة النظر القائلة إنه مع تضييق هوامش الائتمان، فإن العوائد الزائدة ستطابق أو تتجاوز المتوسطات التاريخية.

ـ الرسالة السادسة.. مزيج من فئات الأصول الأخرى:

في حين أن دليل المرحلة المبكرة من الدورة الاقتصادية للأسهم والائتمان واضح ومباشر إلى حد ما، فإن التوقعات لفئات الأصول الرئيسية الأخرى أقل وضوحا. وعلى سبيل المثال، تميل أسعار السلع الأساسية للارتفاع في المراحل الأولى من التعافي، لكن الاستراتيجيين يعتقدون أن هذه القوة سوف تشهد تغييرات كبيرة.

وبالنظر إلى النفط، فإن العديد من العوامل تؤكد دعوة "مورجان ستانلي" لتجاهل الخام وشراء الخيارات بدلا من ذلك. ومن ناحية أخرى، يعتبر النحاس قصة مختلفة؛ إذ يرى الخبراء الاستراتيجيون أنه يتجه لتسجيل سوق صاعد في عام 2021.

أخبار مرتبطة

4 يونيو 2025 12:32 ممنتدى الاستدامة والعمل الحكومي 2025.. قيادة عربية نحو مستقبل أخضر3 يونيو 2025 3:00 ماعلان وزيرا المالية والاستثمار تفاصيل البرنامج الجديد لرد الأعباء التصديرية2 يونيو 2025 1:27 متحديات صناعة الصلب لتقلبات الطلب العالمي والتوترات التجارية وازمة الرسوم المرتفعة1 يونيو 2025 11:36 صخريطة استثمارية مصرية تضم فرصا جاهزة مع إعداد حملة ترويجية شاملة لتلك الفرص28 مايو 2025 10:48 ص860 مليون دولار قيمة صادرات شركات قطاع الأعمال بنهاية الربع الثالث27 مايو 2025 2:35 مبرنامج دعم الصادرات الجديد يعزز الثقة بين الحكومة والمصدرين27 مايو 2025 11:07 صتطوير آليات العمل المشترك مع شركاء التنمية للتوسع برامج القطاع الخاص26 مايو 2025 2:39 مالهند تخطط لمنطقة اقتصادية جديدة في السويس باستثمارارات 12 مليار دولار25 مايو 2025 1:42 مأكبر مجمع ذكاء اصطناعي بفرنسا.. حجر أساس للاستقلال الرقمي الأوروبي21 مايو 2025 4:36 متفاصيل عن القبة الذهبية التي أعلن ترامب عنها.. وعلاقة الصين بها