تحليلات

اعداد ـ فاطيمة طيبي

بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة اعتبارا من أواخر 2021 حيث أدت قيود العرض بعد الوباء وارتفاع أسعار الطاقة بسبب حرب روسيا في أوكرانيا إلى وصول التضخم إلى منطقة مكونة من رقمين في معظم أنحاء العالم.

وكانت هذه الاستجابة المتزامنة ظاهريا سببا في ترويض الأسعار، وسوف يكون التضخم أعلى قليلا من الهدف المستهدف أو عنده بالفعل ـ 2% في أغلب الاقتصادات الكبرى ـ هذا العام. كما تقف أكبر البنوك المركزية في العالم على خط البداية لعكس سلسلة قياسية من زيادات أسعار الفائدة، لكن الاتجاه التنازلي  بالنسبة لتكاليف الاقتراض سيبدو مختلفا تماما عن المسار إلى الأعلى.

من المتوقع أيضا أن يكون القاع النهائي لأسعار الفائدة أعلى بكثير من أدنى مستوياتها التاريخية في العقد الماضي، وقد تؤدي التحولات الضخمة في هيكل الاقتصاد العالمي إلى وضع تكاليف الاقتراض على مسار أعلى لسنوات قادمة. 

ـ تخفيف اجراءات البنوك المركزية بمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية: 

وقال بنك ماكواري الاستثماري في مذكرة للعملاء: "خلاصة القول هي أن البنوك المركزية في جميع أنحاء منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية... تخفف إجراءاتها مرة أخرى، أو على وشك القيام بذلك". في الواقع، أصبح البنك الوطني السويسري أول بنك مركزي رئيسي يطبق سياسة التخفيف النقدي عندما أعلن يوم الخميسفي 21 مارس  عن تخفيض مفاجئ بمقدار 25 نقطة أساس لسعر الفائدة الرئيسي حيث أن التضخم يقع بالفعل في النطاق المستهدف من 0% إلى 2%  .

حيث تنهي هذه الخطوة أيضا تكهنات المستثمرين المتفشية بأن صناع السياسة سوف يترددون في التحرك قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأن أي خفض لسعر الفائدة من المؤكد أنه سيضعف العملة ويدفع التضخم المستورد إلى الارتفاع. ومن المحتم أن يكون البنك المركزي الأوروبي هو التالي في يونيو، بعد أن أدت الإشارات المتكررة باستمرار إلى ذلك الاجتماع إلى وضع البنك في مأزق.

ـ تغييرات طفيفة :

ألمح كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا إلى أنهما قد يكونان التاليين، لكنهما أبقيا لغتهما غامضة بما يكفي لاتخاذ خطوات ممكنة في يونيو أو يوليو 2024 ، بشرط ألا تفسد البيانات الخطط. ومع ذلك، يتوقع المستثمرون أن يقدم كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا 75 نقطة أساس فقط من التخفيضات بحلول نهاية هذا العام، في ثلاث تحركات كل منها 25 نقطة أساس، وهي تغييرات طفيفة مقارنة برفع أسعار الفائدة في 2022 . 

كما يشير التسعير أيضا إلى تخفيضات في ثلاثة فقط من الاجتماعات الخمسة التي سيعقد كل منها في الفترة ما بين يونيو ونهاية العام، لذا فإن فترات التوقف مؤقتا أيضا.

 هذا يسير الاقتصاد الأمريكي بخطى سريعة، حتى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قام بتحديث توقعاته للنمو في الأسبوع الثالث من مارس ، مما يعني أنه قد ينتهي به الأمر إلى خفض أسعار الفائدة عندما يظل النمو قويا، أو تأخير التخفيضات إذا ثبت أن التضخم عنيد. وفي أوروبا، تستمر البيانات في رسم صورة قاتمة، مع استقرار النشاط عند مستوى منخفض. وتزيد الانتخابات الأمريكية في نوفمبر من معضلة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال ألبرت إدواردز، الخبير الاستراتيجي في بنك  سوسيتيه جنرال: "تقليديا، لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يوجه سياسة أسعار الفائدة لتخفيف عدم المساواة". لكن اتساع فجوة التفاوت بين الناس كان يشكل قضية رئيسية منذ الأزمة المالية العالمية في 2008 التي أثارت ردة فعل عنيفة ضد "المؤسسة" ـ والتي كانت أكثر وضوحا في صعود الشعبية". وقال إدواردز: "هل يمكن أن تجبر أزمة عدم المساواة المتكشفة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الرضوخ لضغوط سياسية مكثفة لخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع وأعمق؟ أعتقد أن هذا أمر معقول تماما". في حين تستمر أوروبا في النضال. فألمانيا في حالة ركود، وبريطانيا بالكاد تحقق نموا بعد الركود، وبقية القارة لا تزال في المنطقة الإيجابية في الغالب بسبب البيانات القوية غير المتوقعة الصادرة من جنوب أوروبا، وهي تقليديا نقطة الضعف في منطقة اليورو.

ـ استبعاد اعادة النظر في اسعار الفائدة :

لا يزال من غير المؤكد إلى حد كبير أن تنتهي تخفيضات أسعار الفائدة في 2024 أو 2025، لكن يبدو أن صناع السياسات واثقون من أنه لن تتم إعادة النظر في أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ـ السلبية في بعض الحالات ـ في ظل التحديات الهيكلية المتعلقة بالتحول المناخي، قد يكون للتحول الرقمي والتحولات الجيوسياسية تأثير إيجابي مستمر على سعر الفائدة الطبيعي.

ـ    مكاسب الدولار وسط فجوة في أسعار الفائدة العالمية :

اتجه الدولار، الجمعة الثاني والعشرين من شهر مارس الحالي ، إلى تسجيل مكاسب واسعة للأسبوع الثاني بعد أن فشل رفع أسعار الفائدة في اليابان في وقف مسيرته التصاعدية. كما سلط الخفض المفاجئ لأسعار الفائدة في سويسرا الضوء على الفجوة بين مواقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي  وأقرانه في جميع أنحاء العالم.

كما ارتفع مؤشر الدولار للأسبوع الثاني على التوالي، وقفز 0.8 % إلى 104.21، وفق مصادر اعلامية عالمية  كما أدت توقعات تخفيف السياسة في الصين إلى زيادة الضغوط على عملتها، التي انخفضت بشكل حاد إلى أدنى مستوى لها في 4 أشهر خلال التعاملات الداخلية، مما أثار مخاوف المستثمرين ودفع المصارف الحكومية إلى التدخل. وفي آخر التعاملات، وصلت العملة الصينية إلى 7.2254 لكل دولار، وامتد هذا الاتجاه عبر أسواق الصرف، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مقابل نظرائه في التعاملات الآسيوية.

ونزل اليورو إلى أدنى مستوياته في ثلاثة أسابيع عند 1.0834 دولار، منخفضا 0.5 % خلال الأسبوع. كما انخفض الدولاران الأسترالي والنيوزيلندي أكثر من 0.5 % لكل منهما، ويتجهان نحو تسجيل خسائر أسبوعية.

وقال الخبير الاستراتيجي في "ويستباك"، إيمري سبايزر: "هذا سيجعل بعض الناس يفكرون في الخطوة التالية. الاقتصاد الأميركي في حالة جيدة ولا يبدو أن (مجلس الاحتياطي الفيدرالي) بحاجة إلى التعجل لخفض أسعار الفائدة" .

كما أعلن "بنك اليابان" مؤخرا عن تحول تاريخي؛ بالتخلي عن أسعار الفائدة السلبية قصيرة الأجل، ووضع سقفا للعائدات طويلة الأجل.

وانخفض الين، ويجري تداوله بالقرب من أدنى مستوياته في عدة عقود عند 151.51 ين للدولار. وارتفع الدولار مقابل الين 1.6 % هذا الأسبوع، ويقترب من مستويات دفعت السلطات اليابانية للتدخل في 2022، مما يثير قلق المستثمرين بينما يبحثون أيضا عن عملات أخرى للشراء والاستفادة من صفقات فروق أسعار الفائدة.

وانخفض الجنيه الإسترليني الليلة الماضية بعد أن أبقى "بنك إنجلترا" أسعار الفائدة دون تغيير وعلى مدار الأسبوع، انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.7 %، ولامس أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع عند 1.2635 دولار في الجلسة الآسيوية.

أخبار مرتبطة

منذ 5 ساعاترغم ضغوط الحرب وارتفاع تكاليف الطاقة والتضخم رهان الفائدة مستمر للفيدرالي الأمريكي26 أبريل 2026 9:45 صترحيب بإلغاء شرط توثيق عقود التأجير التمويلي بالشهر العقاري للشركات العاملة بنظام المناطق الحرة21 أبريل 2026 1:22 مفايننشال تايمز: تضخم يلوح بالافق بأمريكا ويقفز في منطقة اليورو 2.6% خلال مارس20 أبريل 2026 1:06 ماجتماعات الربيع لمجموعة البنك الدولي وصندوق النقد 2026.. الاقتصاد العالمي في ظلال حرب إيران19 أبريل 2026 2:25 ممشروع "ذا سباين" شرق القاهرة باستثمارات 27 مليار دولار15 أبريل 2026 11:48 ص"فيتش": مصر بالمرتبة الثالثة بالشرق الأوسط وشمال أفريقيا في الانفتاح على الاستثمار14 أبريل 2026 1:25 مإعادة رسم خرائط الشحن العالمي.. موانئ أفريقية بديلة مع اضطراب مضيق هرمز12 أبريل 2026 2:14 مالمالية : مصر تعتزم طرح سندات دولية بـ4 مليارات دولار بالعام المقبل7 أبريل 2026 2:00 مأسعار النفط ترتفع للجلسة الثالثة مع اقتراب انتهاء مهلة ترامب لإيران6 أبريل 2026 12:37 مإجراءات بنوك مركزية عربية لمواجهة تداعيات حرب إيران لدعم القطاع الاقتصادي والمصرفي